Просадка портфеля: яку втрату інвестор реально здатен витримати

Просадка портфеля — це падіння його вартості від попереднього максимуму до нижчого рівня. Якщо портфель коштував €20 000, а після падіння ринку його вартість знизилася до €15 000, просадка становить 25%. Головне питання при цьому не в тому, чи може таке падіння статися, а в тому, чи зможе інвестор пережити його без панічного продажу активів і без необхідності терміново забирати гроші.

Людина може вважати себе агресивним інвестором, поки бачить падіння лише на графіку. Зовсім інше відчуття виникає, коли власний портфель за кілька місяців втрачає кілька тисяч євро або доларів.

Саме тому допустимий ризик потрібно оцінювати до великого падіння ринку, а не вже після нього.

Що таке drawdown простими словами

Drawdown показує, наскільки портфель знизився від свого попереднього максимуму.

Формула виглядає так:

Просадка = (поточна вартість − попередній максимум) / попередній максимум × 100%

Наприклад:

• портфель зріс до €30 000;
• після падіння його вартість становить €24 000;
• втрата від максимуму — €6000;
• просадка — 20%.

Якщо згодом портфель падає до €21 000, просадка вже становить 30% від попереднього максимуму.

Maximum Drawdown: навіщо дивитися на найгірше падіння

Maximum Drawdown — найбільша просадка за певний період.

Цей показник допомагає оцінити, наскільки болючим історично могло бути володіння активом або портфелем.

Наприклад, два фонди можуть мати схожу середню дохідність, але:

• перший у найгірший момент падав приблизно на 20%;
• другий — на 45%.

Для інвестора це принципово різний досвід.

При цьому історична максимальна просадка не є межею майбутніх втрат. У наступній кризі падіння може бути більшим.

Чому після падіння потрібно більше зростання для відновлення

Одна з найважливіших математичних особливостей просадки — відновлення не є симетричним.

Якщо портфель упав на 20%, йому недостатньо зрости на 20%, щоб повернутися до початкової суми.

Просадка	Скільки потрібно заробити для відновлення
−10%	+11,1%
−20%	+25%
−30%	+42,9%
−40%	+66,7%
−50%	+100%

Наприклад, €10 000 після падіння на 50% перетворюються на €5000.

Щоб знову отримати €10 000, портфель повинен подвоїтися, тобто зрости вже на 100%.

Саме тому великі просадки психологічно й математично значно важчі за невеликі.

Просадка і волатильність — не одне й те саме

Волатильність показує, наскільки сильно змінюється ціна активу.

Drawdown відповідає на інше питання:

«Наскільки далеко портфель упав від свого максимуму?»

Актив може регулярно коливатися на кілька відсотків, але швидко відновлюватися.

Інший може рухатися спокійніше, але потрапити в довготривалу просадку.

Для реального інвестора drawdown часто психологічно зрозуміліший, тому що його легко перевести в гроші.

−30% на графіку і −30% власних грошей відчуваються по-різному

Уявімо три портфелі.

Розмір портфеля	Просадка 30%	Зменшення капіталу
€5000	до €3500	−€1500
€50 000	до €35 000	−€15 000
€200 000	до €140 000	−€60 000

Відсоток однаковий.

Психологічний ефект може бути абсолютно різним.

Саме тому оцінювати ризик корисно не лише у відсотках, а й у реальній сумі грошей.

Проведіть простий тест перед інвестуванням

Візьміть суму, яку плануєте інвестувати, і порахуйте кілька сценаріїв.

Наприклад, для €20 000:

Падіння	Вартість портфеля	Втрата на екрані
−10%	€18 000	−€2000
−20%	€16 000	−€4000
−30%	€14 000	−€6000
−40%	€12 000	−€8000
−50%	€10 000	−€10 000

Після цього поставте собі питання:

«Що я зроблю, якщо відкрию брокерський рахунок і побачу саме цю суму?»

Якщо відповідь — «продам усе, поки не стало ще гірше», портфель, імовірно, бере більше ризику, ніж ви реально готові витримати.

Готовність до ризику і здатність ризикувати — різні речі

Це критично важлива різниця.

Готовність до ризику — психологічне ставлення до падіння.

Здатність ризикувати — фінансова можливість пережити втрату без руйнування інших планів.

Людина може психологічно спокійно ставитися до падіння на 40%, але якщо ці гроші знадобляться через рік для купівлі квартири, її реальна здатність ризикувати значно нижча.

І навпаки, людина може мати довгий горизонт і стабільний дохід, але психологічно не витримувати навіть падіння на 15%.

Портфель повинен враховувати обидва фактори.

Чотири питання для оцінки допустимої просадки

1. Коли мені можуть знадобитися ці гроші?

Якщо горизонт становить багато років, у портфеля є більше часу на відновлення після падіння.

Якщо гроші потрібні найближчим часом, сильна просадка може стати реальною проблемою.

2. Чи є окрема фінансова подушка?

Якщо термінові витрати покриваються резервом, інвестиції рідше доведеться продавати в невдалий момент.

3. Наскільки стабільний мій дохід?

Людина зі стабільним доходом і регулярними внесками має інші можливості, ніж інвестор, який може скоро почати жити за рахунок портфеля.

4. Як я поводився під час попередніх падінь?

Реальна поведінка часто показує ризик-профіль краще за абстрактний тест.

Чому фінансова подушка зменшує інвестиційний ризик

Подушка не робить акції менш волатильними.

Вона зменшує ризик того, що інвестор буде змушений продати їх у просадці.

Уявімо:

• ринок упав на 35%;
• одночасно знадобилися гроші на ремонт автомобіля;
• вільного cash немає.

Інвестор може бути змушений продавати активи саме в несприятливий момент.

Якщо ж термінові витрати покриває окремий резерв, портфель можна не чіпати.

Чому горизонт інвестування має значення

Падіння на 30% має різний сенс для двох людей.

Першій гроші потрібні через кілька місяців.

Друга накопичує капітал на віддалену фінансову ціль і продовжує регулярно інвестувати.

Для першої короткострокова просадка може зірвати конкретний план.

Для другої вона може бути неприємною, але не вимагати негайного продажу.

Саме тому структуру активів потрібно починати не з питання «який ETF найбільше заробить», а з фінансової мети.

На Finhub є окремий матеріал про формування інвестиційного портфеля та розподіл активів.

Чому портфель зі 100% акцій підходить не всім

Акції мають високий довгостроковий потенціал, але разом із ним інвестор отримує значні ринкові коливання.

Проблема виникає, коли людина вибирає 100% акцій тільки тому, що:

• бачить високу історичну дохідність;
• хоче максимізувати результат;
• вважає себе довгостроковим інвестором.

Але під час реального падіння виявляється, що психологічно така структура занадто агресивна.

Тоді інвестор продає після великого мінуса і фактично перетворює тимчасову ринкову просадку на зафіксовану втрату.

Облігації теж можуть падати

Додавання облігацій не означає, що ця частина портфеля ніколи не буде в мінусі.

На ціну облігацій впливають:

• процентні ставки;
• duration;
• кредитний ризик;
• валюта;
• ліквідність.

Тому при оцінці потенційної просадки потрібно розуміти поведінку всіх активів, а не лише акцій.

Детальніше це розглянуто у статті про причини падіння облігаційних ETF.

Диверсифікація зменшує ризик, але не скасовує просадку

Навіть добре диверсифікований портфель може втрачати вартість.

Диверсифікація не є страховкою від будь-якого падіння.

Її задача — не залежати надмірно від:

• однієї компанії;
• одного сектору;
• однієї країни;
• одного типу активів.

Але під час глобального падіння одночасно можуть дешевшати багато ринків.

Тому обіцянка «правильно диверсифікуйся і портфель не падатиме» є неправильною.

Кілька ETF ще не означають низький ризик

Особливо небезпечно оцінювати диверсифікацію лише за кількістю тікерів.

Наприклад, портфель може містити:

• ETF на S&P 500;
• ETF на Nasdaq-100;
• глобальний ETF;
• технологічний ETF.

На екрані — чотири фонди.

А всередині значна частка капіталу може знову припадати на одні й ті самі великі американські компанії.

Це збільшує приховану концентрацію та може посилити просадку в несприятливому для цього сегмента сценарії.

Перед формуванням портфеля варто перевірити перетин ETF і дублювання компаній.

Як оцінити можливу просадку ще до купівлі ETF

Точне майбутнє падіння передбачити неможливо.

Але інвестор може зібрати кілька корисних даних:

• історичну максимальну просадку індексу;
• історичну волатильність;
• секторну концентрацію;
• географічний розподіл;
• частку найбільших компаній;
• тип активів;
• структуру ETF.

Важливо залишати запас: майбутня криза не зобов’язана повторити історію.

Якщо фонд колись падав максимум на 30%, це не означає, що 31% уже неможливі.

Чому потрібно дивитися не лише на історичний графік

Новий ETF може мати коротку історію.

Сам фонд міг бути запущений після великої кризи, хоча базовий індекс існував значно довше.

Тому при оцінці ризику корисно дивитися:

• історію самого ETF;
• історію його benchmark;
• структуру активів;
• поведінку відповідного ринку під час стресових періодів.

Стрес-тест портфеля без складної математики

Можна створити просту таблицю ще до інвестування.

Припустимо, планується портфель на €50 000.

Сценарій	Вартість портфеля	Ваше рішення
−10%	€45 000	?
−20%	€40 000	?
−30%	€35 000	?
−40%	€30 000	?
−50%	€25 000	?

У третій колонці потрібно чесно написати:

• нічого не роблю;
• продовжую регулярні покупки;
• починаю нервувати;
• зменшую ризик;
• продаю все.

Рівень, на якому план розвалюється, і є важливим сигналом.

Не плутайте «я готовий втратити» і «я очікую втратити»

Якщо інвестор готовий пережити тимчасову просадку 30%, це не означає, що він прогнозує саме таке падіння.

Це запас міцності.

Аналогічно людина пристібається ременем безпеки не тому, що очікує аварію в кожній поїздці.

Інвестиційний план повинен витримувати неприємний сценарій, а не працювати тільки за умови постійного росту.

Що робити, якщо очікувана просадка занадто велика

Є кілька варіантів.

Зменшити частку ризикових активів

Наприклад, замість майже повністю акційного портфеля додати активи з іншим профілем ризику.

Збільшити фінансовий резерв

Це знижує ймовірність вимушеного продажу інвестицій.

Скоротити суму, яку інвестуєте

Іноді проблема не в структурі, а в тому, що людина інвестувала гроші, які психологічно або фінансово не готова ризикувати.

Збільшувати позицію поступово

Регулярні покупки можуть психологічно полегшити входження в ринок, хоча не усувають ризик майбутньої просадки.

Не потрібно робити портфель надто консервативним лише через страх

Інша крайність — уникати будь-яких ринкових коливань.

Якщо довгостроковий капітал десятиліттями знаходиться лише в низькоризикових короткострокових інструментах, виникають інші ризики:

• інфляція;
• низьке реальне зростання капіталу;
• ризик не досягти фінансової цілі.

Тому задача полягає не в усуненні всіх коливань, а в пошуку такого рівня ризику, який одночасно:

• дає шанс досягти мети;
• фінансово прийнятний;
• психологічно витримується.

Просадка окремого ETF і просадка всього портфеля — різні речі

Припустимо, один ризиковий ETF падає на 40%, але займає лише 10% портфеля.

Його прямий внесок у зміну всього портфеля буде значно меншим, ніж якби цей фонд займав 80%.

Тому ризик потрібно оцінювати на двох рівнях:

1. що може статися з конкретним активом;
2. як це вплине на весь портфель з урахуванням його ваги.

Саме алокація визначає, наскільки сильно проблеми окремої частини вплинуть на загальний капітал.

Чому ребалансування допомагає контролювати ризик

Якщо один актив довго росте швидше за інші, його частка поступово збільшується.

Портфель може непомітно стати значно агресивнішим.

Наприклад:

• початкова частка акцій — 70%;
• після тривалого росту — 82%.

Наступне падіння акцій уже впливатиме на портфель сильніше.

Тому періодичне повернення до запланованої структури — це насамперед контроль ризику, а не спроба передбачити вершину ринку.

Коли відкрити брокерський рахунок — це ще не головне рішення

До вибору конкретних ETF корисно визначити:

• цільову структуру;
• допустиму просадку;
• валюту інвестицій;
• частоту внесків;
• правила ребалансування.

Після цього вже можна підбирати платформу та конкретні інструменти.

Одним із варіантів доступу до міжнародних акцій та ETF є Freedom24. Перед купівлею конкретного фонду варто перевірити його ISIN, KID, біржу, структуру активів, комісії та доступність для вашого акаунта.

Який рівень просадки вважати нормальним

Універсального числа немає.

Для одного інвестора падіння на 15% уже може бути неприйнятним.

Інший готовий переживати значно більші коливання заради високої частки акцій.

Залежить це від:

• строку інвестування;
• розміру портфеля;
• фінансової подушки;
• доходу;
• майбутніх витрат;
• психологічної реакції;
• частки ризикових активів.

Ризик змінюється разом із життєвою ситуацією

Портфель, який був комфортним раніше, не обов’язково залишатиметься таким постійно.

Рівень допустимого ризику може змінитися через:

• наближення великої фінансової цілі;
• зменшення доходу;
• збільшення сімейних витрат;
• зростання портфеля;
• скорочення інвестиційного горизонту;
• перехід від накопичення до використання капіталу.

Тому ризик-профіль потрібно періодично переглядати навіть тоді, коли сам ринок поводиться спокійно.

Типові помилки при оцінці просадки

Помилка 1. Орієнтуватися тільки на минулу дохідність

Висока історична дохідність нічого не говорить про те, чи витримаєте ви шлях до неї.

Помилка 2. Дивитися на втрати тільки у відсотках

Переведіть можливу просадку у реальну суму грошей.

Помилка 3. Інвестувати фінансову подушку

Терміновий резерв і довгострокові інвестиції виконують різні функції.

Помилка 4. Вважати диверсифікацію гарантією від падіння

Вона зменшує концентраційний ризик, але весь ринок може падати одночасно.

Помилка 5. Змінювати стратегію вже під час паніки

Допустиму просадку та правила поведінки краще визначити до кризового періоду.

Помилка 6. Копіювати чужий портфель

Однаковий набір ETF може бути відповідним для однієї людини й занадто ризиковим для іншої.

Практичний чек-лист перед інвестуванням

1. Запишіть розмір майбутнього портфеля.
2. Порахуйте втрату в грошах при −10%, −20%, −30%, −40% і −50%.
3. Визначте рівень, після якого ви, ймовірно, почнете продавати.
4. Перевірте, коли можуть знадобитися гроші.
5. Відокремте фінансову подушку.
6. Визначте частку акцій, облігацій та інших активів.
7. Перевірте прихований overlap ETF.
8. Проаналізуйте історичні просадки індексів.
9. Закладіть можливість гіршого сценарію, ніж у минулому.
10. Запишіть правила поведінки під час падіння.

Поширені запитання

Що таке просадка інвестиційного портфеля?

Це зниження вартості портфеля від попереднього максимуму до поточного або мінімального рівня.

Чим просадка відрізняється від збитку?

Просадка може бути тимчасовою, поки активи залишаються в портфелі. Після продажу позиції нижче ціни придбання відповідний фінансовий результат стає реалізованим.

Скільки потрібно заробити після падіння на 50%?

100%. Якщо €10 000 перетворилися на €5000, для повернення до €10 000 капітал повинен подвоїтися.

Яка просадка є допустимою?

Універсальної відповіді немає. Вона залежить від фінансових можливостей, строку, цілей та психологічної готовності інвестора.

Чи можна уникнути просадки за допомогою ETF?

Ні. ETF дозволяють диверсифікувати інвестиції, але ринкова вартість фондів також може суттєво знижуватися.

Що робити під час великого падіння?

Дії повинні визначатися заздалегідь встановленою стратегією, фінансовими цілями та структурою портфеля, а не панікою через короткостроковий рух ринку.

Чи варто зменшувати ризик, якщо я боюся падіння?

Якщо навіть змодельована просадка змушує вас планувати продаж активів, це сигнал переглянути структуру портфеля ще до реального падіння.

Чи достатньо подивитися на максимальну історичну просадку ETF?

Ні. Майбутня просадка може бути більшою. Додатково потрібно аналізувати базовий індекс, склад активів, концентрацію та власний інвестиційний горизонт.

Висновок

Найкращий портфель — не той, що має максимальну очікувану дохідність на папері, а той, який інвестор здатен утримувати навіть під час серйозного падіння.

Просадка на 20%, 30% або 40% виглядає абстрактно, поки її не перевести в реальну суму грошей.

Саме тому перед інвестуванням корисно провести простий стрес-тест і заздалегідь визначити, при якому рівні втрат стратегія психологічно перестане бути комфортною.

Після цього вже можна коригувати частку акцій, облігацій, ліквідних інструментів та інших активів.

Мета не полягає в тому, щоб повністю уникнути падінь. У ринкових інвестиціях це неможливо. Завдання — сформувати структуру, яка дозволить пережити поганий сценарій без вимушеного або панічного продажу активів.

Матеріал має інформаційний характер і не є індивідуальною фінансовою або інвестиційною рекомендацією. Будь-які ринкові інвестиції пов’язані з ризиком часткової або повної втрати капіталу. Історична поведінка активів не гарантує майбутнього результату.

Деякі посилання в матеріалі можуть бути партнерськими. Finhub може отримати винагороду, якщо користувач скористається таким посиланням. Це не впливає на зміст та висновки матеріалу.